瑞银：维持敏华控股“中性”评级 降目标价至4.3港元

　　瑞银发布研报称 ，（01999）2025财年核心盈利表现基本稳健，尽管面临宏观经济逆风
，仍同比升1.3%。销量持平和平均售价低迷，被较低的原材料成本导致的毛利率扩张及较低的行政费用比率抵消 。瑞银维持对敏华“中性”评级 ，目标价由7.1港元下调至4.3港元。

　　该行对敏华旗下美国业务的担忧减轻
，因目前关税成本看来可控，且需求和库存表现超预期
。但内地需求疲软和竞争加剧 ，或在2026/2027财年继续拖累业绩。该行指出
，根据其下调的盈利预测，敏华现股价对应2026财年8倍市盈率和6%股息收益率 。较其长期平均市盈率低0.5至1个标准差
。该行认为负面因素已在股价反映 ，但需耐心等待明确催化剂
，特别是来自内地房地产市场的催化剂。