新三板、北交所协同发力 引导资本“活水”灌溉创新型中小企业

　　炒股就看 ，权威
，专业，及时 ，全面
，助您挖掘潜力主题机会！

　　本报记者 孟 珂

　　5月21日，国家金融监督管理总局等八部门联合印发的《支持小微企业融资的若干措施》提出 ，支持小微企业开展股权融资 。支持符合条件的小微企业在新三板挂牌，规范成长后到北交所上市
，引导社会资本更多向创新型中小企业聚集，带动同行业 、上下游小微企业共同成长
。

　　北京利物投资管理有限公司创始人
、合伙人常春林对《证券日报》记者表示 ，明确支持小微企业股权融资
，能够吸引更多有潜力的公司在新三板挂牌，从而有效扩充北交所的后备企业队伍 ，为北交所贡献大批量优质“生源 ”。对中小企业而言
，有利于其更好地利用资本市场发展壮大，提升规范治理水平 ，进而增强抗风险和抗周期能力 。

　　“此次政策导向明确
，有助于强化多层次资本市场功能：一方面，该政策通过拓宽小微企业股权融资渠道 ，可缓解其长期面临的融资难题
，降低对传统信贷的依赖；另一方面，引导资本向创新型企业聚集 ，形成‘投资—培育—退出’良性循环，有助于优化资源配置
，推动产业升级
。
”东源投资首席分析师刘祥东在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　挂牌公司

　　不断提升“数”与“质 ”

　　北交所引领挂牌公司不断提升“数”与“质
” 。近三年（2022年至2024年），新增挂牌公司数量连续增长 ，共计新增1058家。据Choice数据统计
，截至5月21日，年内新三板新增挂牌公司133家 ，相比去年同期的95家
，提升了40%
。

　　从质量来看，2024年 ，挂牌公司业绩平稳发展
，共实现营业收入1.71万亿元，同比增长0.88% ，净利润655.81亿元。其中
，近半数挂牌公司净利润增长，超两成增速达50%以上 。

　　刘祥东表示 ，新三板作为北交所的“孵化器”，可筛选优质企业输送至北交所
，两者的良性循环有助于强化市场功能，完善分层服务体系
。

　　值得关注的是 ，筹备北交所上市的挂牌公司实力突出
，近两年（2023年至2024年）营业收入和净利润平均复合增长率分别为9.76%和7.56%。其中，约半数为国家级专精特新“小巨人 ”企业 ，近两成属于高端装备制造、生物医药等战略性新兴产业 。

　　常春林表示
，在当前政策和市场环境下，以人工智能为代表的企业处于高速发展期 ，深受市场欢迎
。同时
，以低空经济 、商业航天为代表的战略性新兴产业，其商业模式正从构建走向逐渐成熟阶段 ，对资本市场的支持需求迫切
，因此这类具备核心技术和清晰商业前景的企业将更受资本青睐。

　　畅通“新三板—北交所
”

　　上市路径

　　根据“深改19条”，优化“连续挂牌满12个月 ”的执行标准 。明确发行条件中“已挂牌满12个月
”的计算口径为“交易所上市委审议时已挂牌满12个月” ，允许挂牌满12个月的摘牌公司二次挂牌后直接申报北交所上市，进一步加大对优质企业的支持力度
。

　　排队在北交所上市的企业队伍不断壮大。据北交所官网统计
，当前共有88家企业排队在北交所上市，包括49家已问询、30家中止
、1家通过上市委会议、8家提交注册 。

　　“近年来 ，新三板与北交所一体化发展
，联动增强，直联审核机制缩短优质企业上市时间 ，提升市场效率
。 ”刘祥东分析称
，一方面，企业可在新三板规范运营后再上市 ，降低合规风险
，实现阶梯式培育；另一方面，直联机制下 ，优质企业挂牌后1个月至2个月即可上市
，大幅缩短时间，审核效率提升。

　　在常春林看来 ，当前“新三板—北交所
”的上市路径设计已基本能够满足企业需求，已有数十家企业通过直联审核机制在北交所成功上市
，证明了其有效性 。为进一步畅通此路径，关键在于常态化执行北交所企业转板至科创板 、创业板的机制 ，这将彻底打通创新型中小企业的发展壮大路径
，从而更好地吸引优质企业选择“新三板—北交所”的上市路径。

　　对于进一步畅通挂牌企业到北交所上市，刘祥东认为 ，首先
，优化分层机制，在创新层增设“北交所预备层 ” ，对符合条件企业实施即报即审；其次
，加强中介服务，鼓励券商
、律所等机构提供全周期辅导 ，帮助企业规范运营；此外
，强化政策协同支持，为上市企业提供税收优惠、上市奖励等 ，降低企业上市成本
。